Boletín Semanal WMC- Edición #459
COLOR DEL MERCADO
Dow Jones 46.190 +1,56% | S&P 500 6.664 +1,70% | Nasdaq 22.679 +2,14%
Gráfica 1: Cierres diarios del Índice S&P 500 desde Abril 2025 a la fecha. Fuente Bloomberg;. Composición WMC
Los mercados se inclinaron hacia el lado dovish esta semana. El Beige Book de la Reserva Federal, al confirmar una desaceleración económica, alimento la expectativa de un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de interés este mes, con posibilidad de una acción similar en diciembre. Esta postura, que busca apuntalar un mercado laboral ralentizado, es respaldada por miembros de la Fed. La ausencia de datos macro clave, debido al cierre del gobierno (que llego este viernes a su día 17) no parece frenar este ímpetu.
Esta semana trajo un "pico fantasmagórico" en la volatilidad del mercado bursátil. El principal catalizador fue la preocupación por el creciente riesgo crediticio registrado en los bancos regionales. Las acciones de estas entidades, sensibles a la relajación en los estándares de préstamo, experimentaron fuertes caídas antes de rebotar el viernes tras conocidos los sólidos resultados trimestrales de algunas de ellas. La calma volvió temporalmente a Wall Street después de que el presidente Trump señalara que los aranceles actuales hacia China no son sostenibles, logrando con esto calmar los temores de una mayor desaceleración global y un corte en el comercio.
A pesar de las oscilaciones, la actividad de los inversionistas sugiere una perspectiva fundamentalmente resiliente. Los flujos de capital fueron robustos, con los fondos de renta variable atrayendo $28.1 mil millones, mientras que el efectivo experimentó salidas de $24.6 mil millones, esto indica que los inversionistas están activamente poniendo dinero a trabajar. En el mercado de deuda, los rendimientos del Tesoro cayeron de forma marcada, con el bono a 10 años perforando el nivel clave del 4% hasta el 3.976%, su nivel más bajo desde abril (véase gráfica 1). Esta caída refleja principalmente la suma de las distintas preocupaciones: inflación y crecimiento económico a lo que ahora se añade la calidad del crédito.
La Advertencia de Jamie Dimon
La reciente implosión del prestamista automotriz Tricolor Holdings y el proveedor de autopartes First Brands Group ha disparado la alarma en los mercados crediticios. Pese a que grandes bancos como JPMorgan Chase (JPM), Citigroup (C) y Wells Fargo (WFC) han superado las expectativas de ingresos en sus últimos reportes, la cautela domina el discurso de sus directivos. Jamie Dimon, CEO de JPMorgan, no dudó en encender las luces de advertencia al referirse a estos casos: "Cuando ves una cucaracha, probablemente hay más. Todos deberían estar advertidos en este caso".
La lupa se posa sobre el nicho del crédito privado, un mercado de $1.7 billones, a través de las Business Development Companies (BDCs). Estos vehículos, vistos como un proxy del sector, han experimentado una fuga de inversionistas y una reducción en sus distribuciones a accionistas. Dimon instó a los analistas a "hacer la tarea" e investigar los precios de las BDCs que cotizan en bolsa, insinuando que el mercado podría estar subestimando el riesgo. Dimon fue directo al grano: “…se desconoce la calidad de las bases de préstamo en todo el ecosistema…”. Este escepticismo subraya una preocupación profunda sobre el riesgo sistémico latente.
Incluso con ganancias récord el flash amarillo de Tricolor, forzó a JPMorgan a hacer una cancelación de $170 millones en el balance de JPMorgan, esto es un recordatorio tangible de que la solidez actual de la economía no garantiza la seguridad perpetua. La vigilancia sobre el mercado laboral y el riesgo de una inflación persistente añaden capas de complejidad a un panorama donde las señales de grietas en el crédito son cada vez más difíciles de ignorar.
Balance, Liquidez y el Mercado Laboral: Discurso de Powell
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha marcado esta semana una posible hoja de ruta con implicaciones directas en la liquidez del mercado. Señaló que el banco central podría detener en los próximos meses la reducción de su balance, un proceso conocido como ajuste cuantitativo (Quantitative Tightening o QT), el cual ha revertido billones en compras de activos post-pandemia. Este giro se torna necesario para preservar la liquidez en los mercados de financiación a un día. El plan de la Fed es cesar el run-off del balance cuando las reservas bancarias se encuentren "algo por encima del nivel que consideramos consistente con condiciones de reservas amplias".
La postura de Powell también refuerza las expectativas de los inversionistas de un nuevo recorte en la tasa de interés. El mensaje del chairman indico que los datos recopilados indican un debilitamiento "considerable" del empleo, equilibrando los riesgos inflacionarios y de crecimiento. Esta lectura del mercado laboral fue la base del recorte de tasas de septiembre, calificado en su momento como una medida de gestión de riesgo para sostener el empleo. Sin embargo, la perspectiva de la política monetaria no es unánime, con funcionarios divididos entre quienes priorizan la debilidad laboral para impulsar más recortes y quienes alertan sobre posibles presiones inflacionarias.
En el plano técnico, Powell defendió la eficacia de la herramienta clave para implementar la política monetaria: el pago de intereses sobre las reservas (IORB) que los bancos comerciales mantienen en la Fed. Esta herramienta es integral para el régimen de reservas amplias dado que permite a la Fed calibrar la postura monetaria y mantener el control sobre las tasas a corto plazo. Desechar el IORB, una propuesta reciente rechazada en el Senado, conllevaría perder dicho control y representaría un riesgo de volatilidad al regresar a un régimen de reservas escasas.
Reportes de los grandes bancos
Los grandes bancos estadounidenses presentaron sus balances trimestrales esta semana, superando en su mayoría las expectativas del mercado y consolidando la resiliencia del sector en un clima de alta volatilidad. JPMorgan Chase (JPM) reportó un alza interanual del 12% en sus ganancias, hasta $14.400 millones, impulsado por sólidos ingresos por intereses y un incremento en las comisiones de banca de inversión y trading. Bank of America (BAC) sorprendió con una mejora del 23% en beneficios netos, alcanzando los $ 8.500 millones, reflejando una gestión eficiente de activos y un crecimiento robusto de los márgenes de interés en un entorno de tasas elevadas.
Morgan Stanley (MS) registró un avance del 45% en sus utilidades, empujado por cifras récord en el negocio de gestión patrimonial y elevados ingresos por trading de renta variable, situando las ganancias trimestrales en $4.610 millones. Wells Fargo (WFC) evidenció estabilidad, reportando $ 5.590 millones en beneficios, lo que supuso un alza del 9%, destacando la mejora en la calidad de su cartera crediticia y una reducción notable del riesgo asociado.
El auge de las operaciones bursátiles y corporativas, sumado a las expectativas de relajación de estándares regulatorios que prometen liberar mayor capacidad de préstamo, impulsó tanto los ingresos como las perspectivas de los grandes bancos. Este desempeño contrastó con los temores sobre la economía estadounidense derivados de la parálisis del gobierno y la volatilidad de los mercados, confirmando la vigencia y adaptación del sector bancario ante desafíos macroeconómicos y regulatorios.
EL ESPECIAL WMC de esta semana
OpenAI: La Gran Apuesta. La empresa ha evolucionado radicalmente: pasa de ser un laboratorio sin fines de lucro a convertirse en una corporación centrada en Inteligencia Artificial a escala global, redefiniendo el panorama tecnológico y estableciendo una barrera de entrada elevada para competidores. Esta semana se dedica El Especial WMC a revisar brevemente, con marcado acento didáctico, los principales aspectos de la estrategia de crecimiento y alianzas que OpenAI ha venido consolidando para posicionarse como líder mundial en el desarrollo de la Inteligencia Artificial
ENERGÍA
El crudo Brent descendió esta semana hasta los $61 por barril, con el West Texas Intermediate rondando los $57, presionados a la baja por el temor a un exceso de oferta y la escalada del conflicto comercial entre Estados Unidos y China. La preocupación por la saturación del mercado se intensificó con la previsión de la Agencia Internacional de Energía (AIE), que ha elevado significativamente sus pronósticos de crecimiento de la oferta petrolera. La AIE espera ahora un crecimiento de la oferta de 3 millones de barriles diarios (mbd) este año y 2,4 mbd el próximo, superando las estimaciones previas. En contraste, el crecimiento de la demanda global se mantiene moderado, proyectándose en solo 710.000 y 699.000 barriles al día para los mismos períodos.
Las posibles conversaciones entre los distintos lideres políticos también ha contribuido a aliviar la prima de riesgo del petróleo. La perspectiva de un encuentro entre el presidente Trump y el líder ruso Vladimir Putin para discutir el fin de la guerra en Ucrania está eliminando parte de la "prima geopolítico" del crudo, ya que un cese de hostilidades podría reintroducir más barriles al mercado.
Algunos analistas indican que una desescalada en Ucrania pudiese empujar los precios del petróleo Brent hacia el escenario bajista de $50 por barril pues la reducción de los ataques ucranianos a refinerías rusas y una menor presión diplomática sobre los compradores de crudo acelerarían la caída.Un precio en $50 representa una amenaza crítica para la industria del shale estadounidense. Además, presiona a la OPEP y a Arabia Saudita sobre si defender la cotización o alinearse con Washington. El mercado vigilará de cerca los desarrollos durante las próximas semanas.
Gráfica 3. Variación de los cierres diarios durante los pasados seis meses de la cotización del WTI en linea negra. En linea naranja, la correspondiente al crudo Brent . Fuente : Bloomberg, Composición: WMC
VENEZUELA
De la nota de prensa de la Bolsa de Valores de Caracas: En la Bolsa de Valores de Caracas, entre el 13 y el 17 de octubre de 2025, se negoció un total de Bs 1.974.984.850,61; ó unos 1.920.000 $/día.
Los valores cuyos precios aumentaron, en el período, fueron Telares de Palo Grande (+68,97%), Ron Santa Teresa clase B (+59,49%), Corimon (+56,58%), Banco Provincial (+54,42%), Bolsa de Valores de Caracas (+40,38%), Inversiones Crecepymes clase B (+39,36%), Envases Venezolanos (+39,20%), Domínguez & Cía. (+35,43%), Impulsa Venture Capital clase B (+30,00%), Ron Santa Teresa (+23,43%), Fábrica Nacional de Cementos (+18,24%), CANTV clase D (+16,87%), entre otros.
CIERRES
Cierra su cotización BCV en 205.67
Sube 1042 céntimos desde la semana pasada…
CALENDARIO PRÓXIMA SEMANA.
GANADORAS Y PERDEDORAS
del S&P 500
Ganadoras y perdedoras de la semana
Ganadoras y perdedoras del año a la fecha