Jerome Powel
El Especial WMC
Jerome Powell, actual presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos (FED), ha sido una figura central en la gestión de la política monetaria durante un periodo marcado por crisis económicas y presiones políticas. Fue nombrado el 5 de febrero de 2018, tras ser nominado por Donald Trump y confirmado por el Senado con un voto de 84-13. En 2021, fue re nominado por Joe Biden y confirmado nuevamente por el Senado con un voto de 80-19, asumiendo su segundo mandato el 23 de mayo de 2022.
Imagen: Fotografía oficial de Jerome Powell, Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos. Crédito: Federal Reserve y Flickr
Semblanza
Se trata de un abogado y ex inversionista de capital privado, que elaboró su reputación en Washington durante la administración Obama como un constructor de consensos y solucionador de problemas. Su ascenso a la presidencia de la Fed bajo Trump fue inicialmente visto como un movimiento bipartidista, pero las tensiones surgieron rápidamente debido a diferencias en la política monetaria. Su re-nominación por Biden en 2021 reflejó un apoyo cruzado, aunque no exento de controversias, especialmente por parte de progresistas como Elizabeth Warren, quien votó en contra de su confirmación en marzo de 2022 criticándolo por sus posiciones en los temas de regulación financiera.
El mandato de la Reserva Federal
Dirigir la Reserva Federal de EEUU es una tarea de enorme complejidad guiada por un mandato dual de mantener la inflación cerca del 2% mientras se maximiza el empleo, todo en pro de permitir el equilibrio del crecimiento económico y la estabilidad financiera del país.
Uno de los hitos más destacados de Powell fue su respuesta a la pandemia de COVID-19 en 2020. La Fed, bajo su liderazgo, implementó medidas agresivas para estabilizar la economía, incluyendo la reducción de las tasas de interés a cero, la expansión del balance general mediante compras masivas de bonos y la creación de nuevos instrumentos como la compra de bonos corporativos. Estas acciones fueron elogiadas por su rapidez y efectividad, ayudando a prevenir un colapso económico más severo, sin embargo, también generaron preocupaciones sobre la inflación futura e impacto en la desigualdad de la riqueza.
Otro hito importante fue la gestión de la inflación en 2021-2022. Con la tasa de inflación al consumidor (CPI) alcanzando el 7% en diciembre de 2021y el 9% en Junio del 2022, Powell y la Fed ajustaron su enfoque, planeando aumentos en las tasas de interés a partir de marzo de 2022 y acelerando la reducción de las compras de activos. Este cambio fue visto como necesario, pero también como tardío por algunos críticos, reflejando el desafío de equilibrar el apoyo a la recuperación económica con el control de la inflación.
Desde mediados de 2024, la Reserva Federal ha enfrentado un entorno económico marcado por la incertidumbre lo que ha influido en sus decisiones monetarias. La Fed comenzó una serie de recortes de tasas en septiembre de 2024, reduciendo la tasa federal de fondos en 50 puntos básicos, marcando el primer ajuste en más de cuatro años. Este movimiento reflejó un cambio en las prioridades, enfocándose en un mercado laboral que desaceleraba. En noviembre de 2024, la Fed cortó tasas en 25 puntos básicos y en diciembre de 2024, repitió el recorte de 25 puntos, llevando la tasa a un rango de 4.25%-4.5%. Desde entonces, la Fed ha mantenido esta tasa. Véase gráfica 2.1
Gráfica 2.1 Evolución desde Febrero del 2018 a la fecha de: en linea violeta, la Tasa de Desempleo; en línea naranjal tasa de Inflación; y en línea verde la Tasa de Interés de la FED. La zona sombreada en rosado indica el mas reciente período de recesión económica en los Estados Unidos. Fuente: Bloomberg. Composición WMC
Expectativas sobre la evolución futura de las tasas de interés de la FED
Las políticas arancelarias de Trump han introducido volatilidad e incertidumbre desde incluso antes de su reelección, lo que ha complicado el mandato de estabilidad de precios de la Fed. La Institución ha destacado en sus proyecciones que las expectativas económicas son inciertas, especialmente por los aranceles, lo que lleva a una estrategia de esperar y ver.
Firmas como J.P. Morgan han incluso sugerido que si la inflación persiste, la Fed podría reconsiderar subidas, pero por ahora, la pausa refleja un balance entre apoyar el crecimiento y controlar precios en un entorno volátil.
DOT PLOT: El conocido diagrama de puntos de proyección de tasa de interés de la FED mostrado en la gráfica 2.2 ilustra la evolución que las proyecciones han sufrido. En Junio del 2024 (antes de los recortes de eses año) la mayoría de los directores de la Fed estimaba que la tasa para diciembre 2025 se ubicaría en el rango: 4%-4.25%. Luego del recorte de Septiembre 2024, la estimación cambió y se pensaba que para diciembre 2025 la tasa de referencia fuese entre 3.25%-3.5%. Luego de la llegada de Trump, las mediana de las estimaciones se ha ubicado en el rango 3.75-4.0%.
Grafico 2.2 : Evolución del DOT PLOT sobre las tasas a Diciembre 2025. Fuente : Bloomberg
Probabilidades de los escenarios de recortes de tasas para Diciembre 2025
En la medida en que se fueron anunciando medidas arancelarias, las probabilidades de múltiples recortes de tasas fueron disminuyendo: el escenario de “3 o más recortes” (línea Verde Oscuro) llego a tener probabilidades de ocurrencia de mas de 95%. En la medida que se anunciaban y ratificaban aranceles a China, Canada y Mexico, (Abril) estas probabilidades cayeron significativamente. Hoy este escenario tiene solo 34% de probabilidad de ocurrir. El escenario de “4 o más recortes”, hoy básicamente tiene probabilidad cero de concretarse. (Véase grafica 2.3)
Grafica 2.3 Evolución de las probabilidades de los escenarios de recortes de tasas para Diciembre 2025 Fuente: Creación WMC, en base a data de CME Group.
Trump y Powell
Powell ha enfrentado múltiples desafíos durante su mandato: en el 2019, la escalada de la guerra comercial con China generó incertidumbre económica a raíz de lo cual la Fed tuvo que recortar tasas por primera vez en 10 años (para ese entonces) y luego efectuar dos recortes más. Trump calificó dichas políticas como "locas" y a Powell como un "enemigo", incluso considerando privadamente en despedirlo pues en su opinión, los recortes tenían que ser más agresivos. Estas tensiones marcaron el inicio de un conflicto persistente.
Mas recientemente, desde el inicio del segundo mandato de Trump, las críticas hacia Powell y la FED solo se han intensificado. Trump ha acusado a Powell de no reducir las tasas de interés, llamándolo "Mr. Slow" e incluso en una ocasión le calificó de "idiota". Powell por su parte ha procurado mantener y defender la independencia de la Fed y de las decisiones que esta tome, conservando las tasas de referencia estables enfatizando la necesidad de esperar mayor claridad sobre el impacto de las cambiantes políticas arancelarias desplegadas por Trump. Tales diferencias no han pasado desapercibidas ante la opinión publica y la prensa, que ha sido prolífica en caricaturas alusivas al impasse. Véase gráfica 2.4.
Gráfica 2.4 Caricaturista Ben Garrison Credito: @GrrrGraphics
La gestión de Powell ha sido un equilibrio entre responder a crisis económicas y resistir presiones políticas, dejando un legado mixto que continuará siendo debatido hasta el final de su mandato en mayo de 2026.