Las 7 Magnificas en corto (Short Interest)
El Especial WMC:
En el mercado accionario hay inversionistas que piensan que una acción subirá de precio y por ello asumen posiciones de compra “largas” (long ownership). Pero también hay quienes piensan que las acciones bajarán de precio, y venden posiciones “en corto” (Short Interest, ó Short Sale ), es decir que toman prestadas unas acciones y las venden inmediatamente para comprarlas de nuevo cuando el precio baja y devolverlas al prestamista, generando una ganancia.
Hoy día se registra en el mercado de renta variable un hito técnico singular: las "Siete Magníficas" (Mag7) son las acciones mas poseídas en las carteras de inversionistas institucionales, y a la vez las más vendidas en corto en términos absolutos.
Imagen: Logos 7 magníficas. Crédito: Alice Morgan / Investopedia
Mag7: Simultáneamente las más compradas y las mayores apuestas bajistas del momento.
En el panorama financiero actual, los mercados de renta variable global presentan una paradoja estructural sin precedentes. Los datos de posicionamiento institucional revelan una bifurcación extrema en la tenencia de los líderes tecnológicos, conocidos coloquialmente como las "Siete Magníficas" (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Meta y Tesla).
Informes recientes sobre los flujos de efectivo hacia los Fondos de Inversión indican que este grupo de acciones ha alcanzado un hito técnico singular: nunca antes habían tenido un porcentaje tan alto de propiedad en carteras institucionales y de minoristas (long ownership) y, simultáneamente, nunca habían acumulado un interés nocional corto (short interest) tan elevado en términos absolutos.
La convicción alcista
Para comprender la magnitud del lado largo ("long side") de la ecuación, es imperativo revisar la estructura del mercado actual. La gestión pasiva y los ETFs indexados han continuado su marcha inexorable, exacerbando el efecto de concentración.
Según datos recientes, la ponderación combinada de capitalizacion de mercado de las Mag7 en el S&P 500 ha oscilado cerca del 35% durante el tercer trimestre de 2025. (Véase gráfica 2.1). Esto ha creado un ciclo de retroalimentación de liquidez: cualquier flujo de capital entrante hacia productos del S&P 500 o Nasdaq 100 obliga a los gestores a comprar estas siete acciones indiscriminadamente, independientemente de sus múltiplos de valoración.
Gráfica 2.1.Evolución desde Q4 2022 de la Capitalización de Mercado de las Mag7 vs S&P 500 (línea blanca). Cifras en Trillions (millones de millones) de $ . Fuente: Bloomberg. Composición WMC.
Además de los flujos pasivos, los gestores activos han mantenido su sobreponderación (overweight) en estos títulos por una condición que pudiese considerarse “necesaria”: Con los tipos de interés de la Reserva Federal estabilizados en un rango "más alto por más tiempo" (high-for-longer) durante gran parte de 2024 y 2025, las Mag7 se han comportado como "bonos de alto rendimiento con opcionalidad de crecimiento".
Los balances de estas empresas son abundantes en efectivo y muestran relaciones de endeudamiento neto mínimos en la mayoría de los casos, por lo que se han convertido en la preferencia “de facto”. La más reciente encuesta de Gestores de Fondos llevada a cabo por Bank of América (noviembre 2025) muestra que el 68% de los gestores considera que estar "infraponderado" en tecnología es un riesgo profesional inasumible, lo que explica por qué son las acciones más "owned" (poseídas) del mercado. No tenerlas es, efectivamente, apostar contra el índice de referencia.
La creciente convicción bajista
De manera constante, se viene gestando una convicción bajista creciente. A principios de este mes, el valor de mercado de todas las acciones prestadas, vendidas y no recompradas, (Short Interest, ó interés corto nocional) acumulado en las Siete Magníficas superó los $191.000 millones de dólares, un aumento del 22% respecto a los niveles de 2024 y lo que representa cerca del 21% del valor total (en USD) del “short interest” de todas las empresas que conforman el S&P 500. (Véase gráfica 2.2)
Gráfica 2.2. Valor de mercado de las acciones en Short Interest, (Interés Corto Nocional) acumulado en las Siete Magníficas a la fecha vs. el correspondiente a todas las demás acciones de S&P 500. DATA: Bloomberg. Composición: WMC
Razonamiento de Gestores de Hedge Funds e Inversionistas sofisticados .
¿Debido a qué razones están incrementando sus posiciones cortas contra las mismas acciones que dominan sus posiciones largas? La respuesta reside en la combinación de múltiples factores críticos que han madurado en este último semestre de este 2025.
Adopción de Estrategias de "Pair Trade"
(largo en Equal Weight o Small Caps, Corto en Mag7) es una estrategia de arbitraje de valoración popular entre los fondos macro globales. El diferencial de valoración (spread) entre el S&P 500 ponderado por capitalización (dominado por las Mag7) y el S&P 500 “Equal Weight” (o el Russell 2000) ha alcanzado niveles extremos, por lo que muchos inversionistas institucionales están utilizando las Mag7 no como una apuesta bajista pura, sino como una fuente de financiación para posiciones largas en el resto del S&P o en empresas de pequeña capitalización, esperando beneficiarse de la normalización económica doméstica y del cierre de estos diferenciales. Como se vé en la gráfica 2.3, este spread registra ahora mas de dos desviaciones standard.
Gráfica 2.3. Estrategia de “Pair Trading” entre el S&P 500 y el S&P 500 “Equal Weight”. Se toma posición larga en S&P 500 “equal weight” (Linea verde) y posición corta en S&P 500 (linea azul) ante la expectativa de que el “spread” (flecha roja) entre ambas posiciones eventualmente se cierre regresando a sus valores históricos. DATA: Bloomberg. Composición: WMC
Incidencia de la Volatilidad Específica y Valoración Relativa:
Algunas empresas del grupo -como Tesla (TSLA)- suelen tener un short interest por porcentaje más alto debido a su alta volatilidad y al debate sobre la sostenibilidad de sus modelos de negocio o crecimiento de ingresos (ej. guerra de precios en vehículos eléctricos o picos de gasto en IA). Esta empresa viene registrando una muy alta relación P/E . Como se verifica en la gráfica 2.4, el valor de la métrica P/E se ubica en 175.3 veces (ó 175 años de ganancias para acumular el precio pagado hoy, muy por encima de su promedio histórico). Se observa además que segun la métrica el valor implícito es de 208 $/acc cuando el mercado está pagando 391.
Gráfica 2.4. Métricas de valoración relativa para TESLA. Fuente: Bloomberg
Estrategia de Cobertura de Carteras (Hedging):
Los fondos de inversión utilizan posiciones cortas para 'cubrir' el riesgo en las carteras, lo que les permite contrarrestar el peso de aquellos factores que pueden considerar desfavorables en algún momento. Así como es inevitable asumir posiciones largas en las Mag7 cuando se desea tener exposición al mercado (dado el peso ponderado de estas acciones dentro de los principales índices), se hace inevitable el poder construir un “hedge” sin asumir posiciones cortas en las Mag7. Ponerse corto en estas acciones grandes ayuda a proteger las otras posiciones largas en los fondos.
Consideraciones sobre ROI en Inteligencia Artificial
Existe otro factor que se está gestando y que crecientemente está influyendo en el incremento de posiciones cortas en las Mag7: Las expectativas del Retorno de la Inversión (ROI) en Inteligencia Artificial. Durante 2023 y 2024, el mercado recompensó el gasto de capital (Capex) agresivo en infraestructura de IA. En 2025, el mercado ha cambiado su enfoque hacia el retorno sobre la inversión (ROI). Los informes de ganancias del Q3 2025 revelaron que, si bien los ingresos en la nube siguen creciendo, los márgenes operativos de algunas de las Mag7 están bajo escrutinio. Los vendedores en corto están apostando a que la "monetización de la IA" no está escalando a la velocidad necesaria para justificar múltiplos que, en algunos casos, siguen estando a más de 1,5 desviaciones estándar por encima de su media histórica de 15 años.
Disciplina y prudencia:
La situación actual de las Siete Magníficas desafía la lógica financiera tradicional. Normalmente, un activo muy vendido en corto es un activo repudiado por el mercado. En noviembre de 2025, las Mag7 son, paradójicamente, el activo más amado y el más temido al mismo tiempo.
Para el inversionista sofisticado, este nivel de cortos no debe interpretarse necesariamente como una señal de alarma, sino como un indicador de fricción de mercado. Representa una colisión entre la inercia de los flujos pasivos (que compran estratégicamente) y el escepticismo de la valoración fundamental (que vende tácticamente).
El desenlace de esta tensión definirá el rendimiento de las carteras en 2026. Si la "recesión de beneficios" que los cortos anticipan no se materializa, podríamos ver una capitulación que impulse al S&P 500 a nuevos máximos históricos. Si, por el contrario, la desaceleración del crecimiento en IA se confirma, la reversión a la media desde estos niveles de concentración podría ser una de las más violentas de la historia financiera moderna.
En este entorno, la gestión estricta de la exposición y la prudencia es la mejor estrategia ante la dicotomía de las grandes tecnológicas.