ANTHROPIC: Segundo disruptor en IA
El Especial WMC:
El efecto disruptivo que los desarrollos derivados de la evolución de aplicaciones de Inteligencia Artificial se ha manifestado por segunda vez. Esta semana la narrativa global sobre la inteligencia artificial realizó una transición brusca y dolorosa desde la fase de simple habilitador de productividad hacia la de competidor existencial para el sector del software global, marcando el inicio de una revaluación fundamental de los activos tecnológicos que ha causado la evaporación de más de un billón de dólares en capitalización de mercado en apenas 4 sesiones consecutivas.
Imagen Logo de ANTHROPIC. crédito : https://www.anthropic.com/
La disrupción de ANTHROPIC sobre el sector de proveedores de Software as a Service (SaaS).
El pasado 30 de enero la empresa realizó la presentación de una actualización fundamental para el ecosistema Claude Cowork, que incluyó once complementos diseñados para automatizar flujos de trabajo profesionales de alto nivel. A diferencia de los modelos anteriores, estas herramientas permiten la ejecución de tareas de múltiples pasos de manera autónoma mediante aplicaciones de inteligencia artificial dentro de máquinas virtuales aisladas en los dispositivos locales de los usuarios, eliminando de un plumazo las barreras de privacidad y soberanía de datos que protegían a las empresas proveedores de software especializado, (Software as a Service ó SaaS). Los analistas de Jefferies y Morgan Stanley se refieren a este evento como el SaaSpocalypse (SaaS - apocalipsis), ya que representa una transición crítica desde la fase de euforia por la inteligencia artificial hacia una etapa donde la tecnología ya no se percibe solo como un catalizador de eficiencia, sino como un competidor existencial para el modelo de negocio de SaaS.
La respuesta del mercado no se hizo esperar; la comprensión de que una inteligencia artificial generalista puede ahora realizar revisiones de contratos, triaje de acuerdos legales y análisis financieros complejos con una precisión del 99,9% ha puesto en jaque a firmas históricas. Empresas como Thomson Reuters (TRI) sufrieron una caída histórica del 18% en una sola jornada, mientras que otras compañías de servicios de información y análisis como RELX PLC (RELX) y Wolters Kluwer NV (WTKWY) registraron pérdidas de entre el 13% y el 14%, evidenciando un pánico que se centró en el riesgo estructural del sector. Véase gráfica 2.1
Gráfica 2.1. Evolución desde el 02 al 6 FEb de la valoración relativa de las principales empresas del sector SaaS. Fuente: Bloomberg. Composición : WMC
Segunda Disrupción
Este evento de Anthropic se erige como un nuevo "disruptor sistémico", guardando un paralelismo inquietante con el impacto que generó el lanzamiento de DeepSeek a principios de 2025 (Véase El Especial WMC del 02 Feb 2025). Si bien DeepSeek trastocó la industria al demostrar que era posible entrenar y operar modelos de frontera con una eficiencia de costos radicalmente superior, desafiando la economía de escala de los gigantes de semiconductores, Anthropic ha lanzado un desafío similar pero en un nivel aguas abajo, el de aplicaciones, generando una incómoda sorpresa. Mientras que DeepSeek cuestionó el “costo de creación” de la inteligencia artificial, Anthropic está cuestionando el “derecho a existir” de las capas intermedias de software que antes servían como interfaces necesarias entre el usuario y los datos. Ambos eventos comparten la capacidad de actuar como banderas rojas que obligan al mercado a recalibrar sus expectativas de forma inmediata; en el caso actual, la revelación es que la barrera defensivo de las empresas de software ya no reside en su interfaz de usuario o en su flujo de trabajo propietario, sino en una propiedad de datos que ahora parece cada vez más vulnerable a la desintermediación por parte de los denominados Agentes Agénticos Universales. (AAU, software autónomo capaz de percibir su entorno, tomar decisiones y actuar para lograr objetivos diversos dentro de un sistema o plataforma, y que no está limitado a una única tarea sino que puede adaptarse a múltiples usos y escenarios).
Las ventas masivas no se detuvieron tras las primeras jornadas de esta semana, sino que se han profundizado en las sesiones más recientes del miércoles y el jueves, extendiendo el sentimiento bajista a los pesos pesados del índice de software y servicios del S&P 500. Gigantes como Salesforce (CRM) y ServiceNow (NOW) han visto retroceder sus valoraciones cerca de un 7% adicional ante el temor de que sus plataformas de registro se conviertan en meros almacenes de datos consultados por agentes externos AAU, eliminando la necesidad de las licencias por usuario que constituyen su principal motor de ingresos. Este “Armagedon” ha alcanzado incluso a las firmas de gestión de activos y crédito privado con alta exposición a préstamos tecnológicos, como KKR & Co.Inc. (KKR), Blue Owl Capital (OWL), y Ares Management (ARES), cuyas acciones cayeron entre un 9% y un 12% debido al riesgo percibido en sus carteras de inversión.. Véase gráfica 2.2
Gráfica 2.2. Evolución desde el 02 al 5 FEb de la valoración relativa de las principales empresas de gestión de activos y crédito privado con alta exposición a préstamos tecnológicos. KKR & Co.Inc. (KKR) en línea negra; Blue Owl Capital (OWL) en línea azul , y Ares Management (ARES) en línea naranja. Fuente: Bloomberg. Composición: WMC
El desmontaje de las interfases que sostienen los modelos de negocio SaaS y consecuencias.
El motor técnico de esta desmaterialización de la interfaz es el Model Context Protocol (MCP), un estándar abierto que permite a los modelos de inteligencia artificial conectarse de manera nativa con bases de datos y herramientas empresariales. La tecnología MCP actúa como un "traductor universal" que permite a la Inteligencia Artificial conectarse directamente a los datos de una empresa. Esto provoca la desmaterialización de la interfaz: ya no necesitas abrir programas ni aprender a usar menús complicados; la IA hace el trabajo por ti en segundo plano. A esto se le llama "software sin cabeza", donde el programa tradicional pierde su protagonismo y se convierte en un simple depósito de información.
Para la industria del software esto es un terremoto. Antes, una empresa cliente era fiel a un software porque sus empleados ya sabían usarlo. Ahora, como el usuario solo interactúa con la IA, el software de fondo se vuelve intercambiable y la lealtad a la marca desaparece. Esto genera volatilidad pues cualquier programa puede ser reemplazado sin que el usuario lo note.
La obsolescencia del esquema de precios por asiento es otra de las consecuencias directas que los mercados están intentando digerir. Históricamente, el éxito del software se medía por el número de empleados que utilizaban la herramienta; sin embargo, en un mundo donde un solo agente de inteligencia artificial puede realizar el trabajo de decenas de asociados, cobrar por login carece de sentido económico. Se estima que para finales de 2028, más del 70% de los proveedores de software habrán tenido que migrar hacia modelos basados en el consumo o en resultados tangibles, como el cobro por cada contrato revisado o por cada ticket de soporte resuelto, etc. Esta transición sustituye la predictibilidad de las suscripciones anuales por una facturación variable y dependiente de la eficiencia algorítmica.
El impacto de esta ola de innovación se ha extendido con especial dureza al sector de outsourcing y servicios de IT, particularmente en economías como la India, donde firmas como Infosys Limited (INFY) y Tata Consultancy Services Ltd. (TCS.NS) han visto desplomarse sus acciones ante la amenaza directa a su modelo de facturación basado en horas-hombre.
Recalculando…
La volatilidad persistente sugiere que no se está ante una corrección técnica, sino ante un ajuste de cuentas con las proyecciones de crecimiento que daban por sentada la inmunidad de las aplicaciones empresariales frente a la automatización total. Eso cambió.
En este entorno de incertidumbre, el mercado se enfrenta a la tarea titánica de revaluar los flujos de caja libres a largo plazo y las tasas de crecimiento terminal, conceptos que antes se consideraban predecibles bajo el modelo de suscripción recurrente. La denominada “prima de visibilidad” (ese valor extra que el mercado asignaba a las empresas con ingresos estables y contratos plurianuales) se está evaporando a medida que la velocidad de avance de la inteligencia artificial hace que cualquier pronóstico a más de tres años sea altamente especulativo.
Los analistas advierten que los múltiplos de valoración, que históricamente se situaban en rangos premium para el software de alta calidad, están sufriendo una compresión debido a la incapacidad de defender las tasas de retención neta y la expansión de ingresos por cliente. El mercado ha pasado de valorar la capacidad de crecimiento a valorar la durabilidad del modelo de negocio, penalizando severamente a aquellas firmas cuya propuesta de valor se basa en tareas repetitivas o en la simple organización de información, las cuales son precisamente el objetivo principal de las nuevas herramientas agénticas.
Para el inversionista el el sector SaaS, el desafío actual reside en diferenciar entre aquellas compañías que poseen datos propietarios críticos e integraciones críticas que la inteligencia artificial no puede replicar con seguridad, y aquellas que simplemente han actuado como intermediarios de procesos que hoy son fácilmente automatizables.
La gráfica 2.3 muestra la evolucion de la valoración relativa de el indice S&P 500 y el indice del sector de Software y Servicios.
Gráfica 2.3. Evolución año a la fecha de la valoración relativa de el indice S&P 500 y el indice del sector de Software y Servicios. Fuente: Bloomberg. Composición: WMC
Perspectiva futura del sector
El futuro de la valoración en el sector tecnológico dependerá de la capacidad de las empresas para transitar desde la venta de herramientas de productividad hacia la entrega de resultados de negocio garantizados, en un mercado que ha pasado a exigir una eficiencia operativa inmediata y demostrable en un ecosistema de software cada vez más autónomo.