Earnings Season Q2 2026
El Especial WMC:
La temporada de resultados correspondiente al segundo trimestre del año (Q2 2026) ha culminado registrando métricas de crecimiento extraordinarias que superaron holgadamente las proyecciones del consenso.
Imagen: Earnings Season. Crédito https://www.bigstockphoto.com/.
La temporada de resultados del Q2 2026 en cifras
Las ganancias y ventas:
Las estimaciones calculaban un crecimiento de ganancias por acción (EPS) para el S&P 500 en el rango del del 18.8% al 23.6% interanual (YoY), junto con un crecimiento de ingresos proyectado en el rango del 12.2% al 12.3% YoY, sin embargo, a medida que se consolidaron los reportes de las corporaciones que componen el índice, la tasa combinada de crecimiento de ganancias se elevó al 50.5% YoY, mientras que la tasa combinada de ingresos alcanzó el 14,6% YoY.(Véase gráfica 2.1).
Gráfica 2.1: Resultados de Segundo Trimestre 2026. Panel izquierdo: Crecimiento de las ventas de las empresas del índice S&P 500, como total y por sectores. Panel derecho: Crecimiento de las ganancias. Fuente: Bloomberg. Composición: WMC.
El Q2 2026 registró la tasa de crecimiento de beneficios más elevada desde el 2021 (recuperación post-pandemia)
El desempeño del Q2 2026 registró la tasa de crecimiento de ganancias por acción (EPS) más elevada para el S&P 500 desde el segundo trimestre de 2021, periodo en que el índice registró un 91.6% impulsado por la reapertura económica pospandemia. Este trimestre marca el segundo periodo consecutivo con un crecimiento de ganancias superior al 20% y el séptimo trimestre consecutivo de expansión a doble dígito. (Véase en la gráfica 2.2).
En el frente de los ingresos por ventas, la expansión del 14.6% constituye el ritmo de crecimiento de ingresos más acelerado desde el cuarto trimestre de 2021.
Gráfica 2.2: Evolución trimestral de la tasa de crecimiento de las ganancias por acción (EPS) para las acciones en el índice S&P 500. Fuente: Bloomberg. Composición: WMC.
Las sorpresas.
La amplitud y magnitud de las sorpresas positivas sobrepasaron con holgura los promedios históricos de cinco y diez años. Un 87% de las empresas del S&P 500 superó las estimaciones de EPS, registrando una sorpresa agregada del 29% por encima de las previsiones. Y en lo que respecta a las ventas, el 68% de las compañías superaron las proyecciones de ingresos con un margen se sorpresa agregado positivo del 3,50% (Véase gráfica 2.3)
Gráfica 2.3. Evolución desde Q2 2024 a Q2 2026 de los índices de sorpresa. Panel superior: Sorpresas en promedio de ingresos por Ventas. Panel inferior: Sorpresas en promedio de ganancias por acción. Fuente: Bloomberg. Composición: WMC.
Un gran asterisco (*)
La cifra espectacular de crecimiento del 50.4% en los beneficios del S&P 500, oculta una distorsión contable concentrada en dos mega-capitalizaciones tecnológicas: Alphabet (GOOGL) y Amazon (AMZN). Ambas corporaciones reportaron ganancias por acción bajo principios GAAP que incorporaron partidas no operativas de enorme magnitud relacionadas con la revalorización de participaciones patrimoniales.
En el reporte de Alphabet, el beneficio por acción incorporó un rendimiento neto no operativo de $98.000 millones de dólares, por ganancias no realizadas en inversiones de renta variable. Como consecuencia, el EPS real reportado por Alphabet ascendió a $9,11 dólares, frente a una estimación de consenso de $2,88 dólares. En el caso de Amazon, la utilidad neta incluyó $53.400 millones de dólares en ingresos no operativos, derivados de la revalorización contable de su participación patrimonial en Anthropic. Esto elevó el EPS de Amazon a $5,75 dólares, comparado con la previsión del mercado de $1,82 dólares. (Véase gráfica 2.4).
Gráfica 2.4. Evolución desde 07 Agosto 2021 de la Comparación de tasas de referencia entre Japón y USA. En linea azul FED Rates (cota superior): en linea roja Tasa referencial FSA Japan .Fuente: Bloomberg. Composición: WMC.
El efecto de estas partidas extraordinarias sobre los agregados del S&P 500 es sustancial. Al ajustar las métricas de Alphabet y Amazon.com, la tasa de crecimiento de beneficios y el nivel de sorpresa del S&P 500 cambian cuantitativamente:
La sorpresa agregada de ganancias del S&P 500 disminuye del 31.4% a un 9,2%, conservándose sin embargo, por encima del promedio histórico de 5 años (7,0%) y 10 años (7,4%).
La tasa combinada de crecimiento interanual de beneficios del S&P 500 se ajusta del 50,4% a un 28,8%.
Por consiguiente, aun cuando las cifras titulares fueron amplificadas por ganancias contables en inversiones de capital, la expansión operativa del mercado general mantuvo una solidez fundamental.
Dinámicas Sectoriales.
El comportamiento sectorial durante el Q2 2026 estuvo impulsado por diversos motores fundamentales: shocks de oferta en energía, la demanda continuada en la cadena de semiconductores y un ajuste puntual en el sector de la salud. Diez de los once sectores del S&P 500 registraron incremento interanual en sus beneficios, con ocho de ellos registrando expansiones de doble dígito. En lo que respecta a los ingresos, los once sectores mostraron tasas de variación interanual positivas.
Sector Energía y Commodities
El sector de Energía encabezó la tabla de crecimiento de beneficios con un incremento del 148,40% al YoY. El dinamismo no obedeció a un incremento en la demanda final, sino a un shock de oferta originado por tensiones geopolíticas en el Estrecho de Ormuz. El precio promedio del petróleo WTI durante el Q2 2026 ascendió a $92,55 dólares por barril, lo que representa un aumento del 45,3% respecto a los $63,68 dólares registrados en el mismo periodo del año previo. Este contexto permitió a productoras integradas como Exxon Mobil y Chevron reportar incrementos en sus utilidades del 122% y 195% YoY, respectivamente.
Tecnología de la Información y Servicios de Comunicación
El sector de Tecnología de la Información mantuvo su posicionamiento como la industria de mayor impacto en dólares absolutos para el índice, con un crecimiento de beneficios del 67,6% YoY y un incremento de ingresos del 28,32% YoY. A nivel de industrias internas, el segmento de Semiconductores y Equipos de Semiconductores lideró la expansión con un aumento del 70,13% en la facturación y un aumento del 278% en las utilidades netas.
Sector Salud
El sector de Salud fue la única industria dentro del S&P 500 que reportó una contracción interanual en sus utilidades, con una caída del 7,14% YoY. No obstante, este descenso obedeció a un evento corporativo específico: Gilead Sciences que registró $11.500 millones de dólares en cargos extraordinarios vinculados a adquisiciones e investigación y desarrollo (R&D). De aislar el efecto de Gilead, el crecimiento de los beneficios del sector Salud se ubicaría en un +7,1% YoY, aunque igual continuaría ubicándose por debajo de la mediana del mercado.
El entorno macroeconomico
El desempeño operativo en el Q2 2026 tuvo lugar en un entorno caracterizado por presiones inflacionarias persistentes en insumos clave y ajustes en las expectativas de política monetaria. La inflación subyacente medida por el índice de Gastos de Consumo Personal Central (Core PCE) se aceleró del 3.0% en diciembre de 2025 al 3.3% en junio de 2026, extendiendo el periodo de alejamiento respecto a la meta de la Reserva Federal. Esta aceleración, combinada con la solidez del mercado laboral y el repunte de los precios energéticos, redujo el espacio de la autoridad monetaria para implementar recortes en la tasa de interés.
In shore vs Off Shore
Un aspecto relevante del trimestre es la brecha de rendimiento basada en la distribución geográfica de la facturación corporativa. Las empresas pertenecientes al S&P 500 que generan más del 50% de sus ingresos fuera de Estados Unidos registraron un crecimiento combinado de los ingresos del 12% YoY, en contraste, las corporaciones con menos del 50% de sus ventas concentradas en el mercado doméstico estadounidense mostraron un crecimiento de ingresos del 20,5% YoY.
Ahora, en relación al crecimiento de los beneficios, las empresas pertenecientes al S&P 500 que generan más del 50% de sus ingresos fuera de Estados Unidos registraron un crecimiento de sus beneficios del 35,5% YoY, en contraste, las corporaciones con menos del 50% de sus ventas concentradas en el mercado doméstico estadounidense mostraron un crecimiento de beneficios del 74% YoY. Véase gráfica 2.5
Gráfica 2.5. Ventas e ingresos de las empresas del S&P 500 con operaciones en y fuera de USA. Fuente : Fact Set
El controversial gasto de Inversión de capitales (CAPEX) :
El elemento de mayor relevancia estratégica para los mercados bursátiles durante el Q2 2026 ha sido el comportamiento del gasto de capital (Capex) destinado a infraestructura de Inteligencia Artificial por parte de las cuatro principales empresas de hiperescala: Amazon, Microsoft, Alphabet y Meta Plataform.
Las orientaciones combinadas de gasto de capital proyectadas para el año 2026 por parte de estas cuatro corporaciones alcanzaron un rango de entre $725,000 millones y $732,500 millones de dólares, cifra que equivale a un incremento del 77% al 79% YoY frente a los $410,000 millones ejercidos en 2025, situando el ritmo de inversión en infraestructura tecnológica en proporciones sobre el PIB comparables al ciclo registrado durante el auge de las telecomunicaciones y la red a finales de los noventa.
Pese al crecimiento en los ingresos el mercado ha reaccionado de manera cautelosa ante la intensidad del gasto. Esta dinámica ha generado una compresión de múltiplos en las Hyperscalers: Microsoft registra una contracción del 21% en su cotización en lo que va del año, mientras que Meta cotiza con un retroceso cercano al 9.8% YTD. Los gerentes de portafolios de inversión han incrementado la exigencia de evidencia respecto a los plazos de monetización y el impacto de los cargos de depreciación sobre los márgenes operativos futuros. Como consecuencia, el flujo de capital institucional ha buscado durante el trimestre exposición directa en la cadena de infraestructura de proveedores: Semiconductores, Fundición e Infraestructura Eléctrica e Inmobiliaria:
Al término de la temporada de resultados la valoración del S&P 500 medida a través del múltiplo precio-ganancia proyectado a 12 meses (Forward 12-Month P/E) se ubicó en el rango de 19,6x a 20,0x. Esta cifra supone una moderación respecto al 22,0x registrado a inicios de año. El múltiplo actual cotiza por debajo del promedio de cinco años del índice (19,9x), aunque permanece ligeramente por encima de su promedio de diez años (19,0x)
Gráfica 2.6. Evolución mensual de la métrica precio-ganancia proyectado a 12 meses (Forward 12-Month P/E) correspondiente al índice S&P 500 desde Agosto 2025. Fuente Bloomberg. Composición : WMC
En resumen
Los resultados del trimestre muestran que la salud operativa del tejido corporativo estadounidense se mantiene sólida. Si bien el dato titular de EPS (+50,4%) incorpora distorsiones, la tasa de expansión orgánica ratifica un dinamismo elevado en las utilidades del S&P 500 y aun cuando el incremento en costos de la energía ha introducido costos adicionales de insumos en la cadena productiva -generado un cambio en las decisiones de asignación de capitales-, los resultados mostrados por los diversos actores involucrados a la IA, han dado alivio a las preocupaciones de rentabilidad que mantenía el mercado (al menos por ahora).