CIRCLE
El Especial WMC
El pasado jueves 5 de junio Circle (CRCL), empresa de tecnología financiera conocida por su stablecoin USDC, completó con éxito su oferta pública inicial (IPO) en la Bolsa de Nueva York (NYSE), marcando un hito significativo para los mercados financieros y cripto. Este evento no solo refleja el creciente interés de los inversionistas en las stablecoins, sino que también subraya la creciente madurez del sector cripto frente a un entorno regulatorio más formal.
Imagen: Jeremy Allaire, CEO de Circle. Credito: Coindesk (The Washington Post / Getty Images)
Circle Internet Goup
La empresa fundada en 2013, se enmarca dentro del sub sector de tecnología financiera, que se dedica a la emisión de USDC, la segunda stablecoin de mayor capitalización de mercado, con aproximadamente 61 mil millones de dólares en circulación según datos recientes.
USDC fue introducido al mercado de Criptos en el año 2018. USDC es una representación tokenizada del dólar estadounidense, que permite a los usuarios finales almacenar valor en forma digital y realizar transacciones a través de redes blockchain. USDC sigue un modelo de reserva total, respaldado 1:1 por activos altamente líquidos, como letras del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, acuerdos de recompra a un día y efectivo mantenido en instituciones financieras reguladas. (Véase gráfica 2.1)
Gráfica 2.1. Composición de las Reservas del USDC al 31 dic 2024 y al 11 de Abril 2025. Fuente: Bloomberg
Servicios de CIRCLE: Además de USDC, la empresa ofrece servicios como Circle Mint, que facilita transferencias internacionales y domésticas para instituciones, y Circle Payments Network (CPN), una plataforma que permite a las instituciones financieras conectarse y comunicarse de manera segura sin manejar fondos directamente.
La empresa Circle cuenta una infraestructura de grado institucional que soporta un sistema financiero sobre internet, conectando más de 1.000 socios globales a través de 185 países y generando un volumen total de transacciones de más de 26 billones de dólares.
La IPO de Circle:
Fue un éxito, recaudando casi 1.100 millones de dólares, una cifra que superó las expectativas iniciales. Originalmente, la empresa planeaba ofrecer 24 millones de acciones, pero debido a la fuerte demanda, la oferta se aumentó a 32 millones de acciones. Estas fueron colocadas a 31 dólares por acción, por encima del rango esperado de 27 a 28 dólares, lo que valoró a Circle en aproximadamente 7.200 millones de dólares (antes del debut, la valuación inicial era de 6.800 millones de dólares)
La oferta total fué de 34 millones de acciones de las cuales 14.4 millones fueron vendidas por accionistas existentes (esto significa que parte de los fondos recaudados no fueron directamente para Circle, sino para los accionistas)
El debut de Circle en la NYSE fue espectacular. Las acciones abrieron a 69 dólares por acción, más del doble del precio de la IPO, y alcanzaron un máximo de 103.75 dólares durante la sesión, representando un aumento del 235% respecto al precio de oferta. Al cierre del día, las acciones se cotizaban a 84.92 dólares, aún significativamente por encima del precio inicial. Grandes inversionistas como ARK Investment Management, con un interés de hasta 150 millones de dólares, y BlackRock, que planea adquirir el 10% de las acciones, mostraron confianza en el potencial de Circle. (Véase gráfica 2.2)
Gráfica 2.2. Movimiento en el precio de las acciones de Circle en sus primeros dos días de operaciones bursátiles. Fuente: Bloomberg. Composición: WMC
Formalización de los criptoactivos como Asset Class.
Este evento es un claro indicador de la creciente integración de las criptomonedas en los mercados financieros tradicionales. Al convertirse en una empresa pública, Circle abre la puerta para que otras compañías cripto sigan sus pasos, especialmente con la postura favorable del gobierno de Donald Trump hacia las criptomonedas.
Para el ecosistema cripto, la IPO de Circle es un paso hacia la legitimación y adopción masiva. Al ser la primera emisora de stablecoins en cotizar en una bolsa tradicional, Circle introduce un nivel de transparencia y rendición de cuentas que ha sido históricamente escaso en el sector. Jeremy Allaire, CEO de Circle, afirmó que convertirse en una empresa pública es una continuación de su deseo de operar con la mayor transparencia posible, lo que podría fomentar la confianza entre inversionistas institucionales y empresas tradicionales.
El evento, además coincide con un momento de desarrollo regulatorio clave: en la Unión Europea, el reglamento MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation) -implementado recientemente-, proporciona un marco integral para los activos cripto, incluyendo stablecoins, y Circle ha afirmado que USDC cumple con estos estándares. En los Estados Unidos, se están considerando propuestas como el "Clarity for Payment Stablecoins Act" y el "GENIUS Act", que podrían establecer un marco regulatorio claro para las stablecoins, beneficiando a emisores como Circle que ya tienen licencias en múltiples jurisdicciones.
Entorno competitivo de las stablecoins
El mercado de stablecoins está dominado por Tether (USDT) y USD Coin (USDC), que en febrero de 2025 concentraban casi el 90% del mercado, con USDT liderando con aproximadamente el 64% y USDC alcanzando el 24.5%. USDT mantiene su liderazgo gracias a su mayor liquidez y presencia en plataformas de trading, siendo la opción preferida para comerciantes minoristas y aplicaciones DeFi (Finanzas Descentralízadas). Por otro lado, USDC, con 61 mil millones de dólares en reservas, ha ganado terreno entre instituciones que valoran la transparencia y el cumplimiento regulatorio, beneficiándose de un enfoque más regulado y su cumplimiento con estándares internacionales. (Véase gráfica 2.3)
Circle se ha destacado por su enfoque en la regulación, obteniendo 55 licencias globales y publicando informes de reservas auditados regularmente, lo que le podría dar una ventaja en un entorno regulatorio cada vez más estricto. La implementación de marcos regulatorios como MiCA en la UE y nuevas propuestas en Estados Unidos favorecen a stablecoins como USDC, que ya cumplen con altos estándares regulatorios. En contraste, Tether ha enfrentado críticas por su transparencia en reservas, aunque su liquidez y presencia establecida siguen manteniéndola como una opción clave en regiones con menor regulación.
La competencia entre USDT y USDC se intensificará, atendiendo a diferentes segmentos del mercado: USDC podría atraer a más usuarios institucionales, mientras que USDT seguirá siendo preferida por traders y usuarios de DeFi. La tendencia apunta a un futuro prometedor para las stablecoins, impulsado por su creciente uso en pagos internacionales, comercio y finanzas descentralizadas. La IPO de Circle facilitará la expansión de USDC, especialmente en mercados institucionales, aunque la rivalidad con Tether permanecerá fuerte, afectada por factores regulatorios, tasas de interés y avances tecnológicos.
Gráfica 2.3 : Capitalización de Mercado de las 10 principales stablecoins. Fuente: Coinmarketcap.com
El futuro de las stablecoins dependerá de la regulación, la adopción institucional y la innovación tecnológica. La IPO de Circle refleja la creciente convergencia entre finanzas tradicionales y criptoactivos, destacando la importancia de la regulación y la confianza en el mercado. Aunque USDT lidera en liquidez, USDC gana terreno por su enfoque regulatorio, y la batalla entre ambas continuará, condicionada por cambios regulatorios y la aceptación del mercado.